Europese toezichthouder kritisch op tokenized equity markt

De Europese toezichthouder ESMA slaat alarm over de opkomst van zogenoemde tokenized stocks, digitale activa die de koers van beursgenoteerde bedrijven volgen. Volgens Natasha Cazenave, directeur van de instantie, bestaat het risico dat particuliere beleggers denken dat ze echte aandelen bezitten, terwijl dat niet zo is. Ze deed haar uitspraken tijdens een conferentie over de toekomst van de kapitaalmarkten in Dubrovnik.

Geen stemrecht, geen dividend

Cazenave benadrukt dat veel van deze producten geen aandeelhoudersrechten bieden. Er is dus geen stemrecht of aanspraak op dividend. De onderliggende waarde van de tokens is vaak ondergebracht in speciale structuren, zoals SPV’s of via tussenpartijen. De token zelf volgt alleen de prijs van het aandeel, zonder daadwerkelijk eigendom te vertegenwoordigen.

Volgens haar zorgt dat voor verwarring bij beleggers, vooral bij mensen die niet goed begrijpen hoe tokenization werkt.

“Deze instrumenten geven toegang tot 24/7 handel en fractioneel eigendom, maar bieden meestal geen rechten zoals traditionele aandelen,” aldus Cazenave.

Het volledige betoog is terug te lezen in haar officiële speech op de website van ESMA.

Innovatie met duidelijke grenzen

De zorgen van ESMA sluiten aan bij eerdere oproepen van de World Federation of Exchanges, die waarschuwde dat tokenized aandelen nieuwe risico’s meebrengen voor marktintegriteit. Toch ziet Cazenave ook kansen. Ze noemt tokenization een techniek met potentie om kapitaalmarkten efficiënter te maken, kosten te verlagen en toegankelijker te worden voor kleinere beleggers.

Toch blijft de realiteit achter bij de belofte. Volgens Cazenave zijn de meeste initiatieven beperkt in omvang, weinig liquide en vaak alleen beschikbaar via private plaatsingen. Interoperabiliteit tussen platforms ontbreekt nog grotendeels, wat volgens haar een obstakel vormt voor verdere schaalvergroting.

De EU blijft vooralsnog inzetten op innovatie, maar wel binnen duidelijke kaders. Er is ruimte voor experimenten, bijvoorbeeld via de blockchain pilot onder het MiCA regime. Maar tegelijk wordt gewerkt aan strengere regelgeving om beleggers te beschermen tegen onduidelijke constructies en misleiding.