Bitmine onder vuur: shortseller voorspelt 40% daling van BMNR

Het shortsellingbedrijf Kerrisdale Capital heeft publiekelijk bekendgemaakt dat het een shortpositie heeft ingenomen in het aandeel Bitmine (BMNR). De reden? Volgens het bedrijf is het zogeheten DAT model, waarbij bedrijven aandelen uitgeven om met de opbrengst crypto op de balans te zetten,compleet uitgewerkt.

“RIP DATs”, schreef het bedrijf op X .

Bekijk op X

Het rapport van Kerrisdale stelt dat Bitmine’s businessmodel te veel lijkt op dat van talloze andere partijen die met miljarden aan geplande kapitaalrondes de markt overspoelen. Hierdoor verdwijnt de schaarste die deze aandelen ooit een premie boven hun netto activa waarde (NAV) gaf. Steeds meer DAT achtige bedrijven handelen nu tegen of zelfs onder hun NAV, omdat de reflexieve groei niet meer werkt.

‘Geen schaarste, geen strategie, geen premie’

Volgens Kerrisdale is de logica achter BMNR’s premie volledig verdwenen. Ze stellen dat als je in Ethereum gelooft, je gewoon ETH moet kopen, in plaats van aandelen van een bedrijf dat slechts probeert de munt indirect te bezitten en daarin niet eens transparant is. Sinds augustus geeft Bitmine namelijk geen updates meer over hun NAV per aandeel of uitstaande aandelen.

“Als er echt sprake was van accretie, zouden ze dat keihard promoten”, aldus het rapport.

Ook de recente $365 miljoen kapitaalverhoging bij een headlineprijs van $70 per aandeel zou volgens Kerrisdale slechts een “cash grab” zijn geweest. Na herberekening van de meegeleverde warrants blijkt de werkelijke waarde onder de marktprijs te liggen. Dat noemt het fonds misleidend voor beleggers die dachten dat het om een premium deal ging.

We're short $BMNR . Report at https://t.co/3bqQCVvys0 . The DAT playbook has become basic & unoriginal: as near-identical copycats overwhelm the market, premiums are collapsing and the ability to issue shares well above NAV to boost ETH-per-share is disappearing. RIP DATs🪦🥲 1/8

— Kerrisdale Capital (@KerrisdaleCap) · October 8, 2025

Markt wordt overspoeld met DAT klonen

Het rapport maakt ook een sneer naar het algemene DAT model: bedrijven die continu aandelen uitgeven om crypto te kopen. Volgens Kerrisdale is het absurd om te denken dat deze structuren duurzaam een premie kunnen behouden als de onderliggende assets, zoals ETH, gewoon direct te koop zijn voor beleggers. Recent bleek bovendien dat grote bedrijven zoals Bit Digital massaal Ethereum accumuleren, wat het debat verder aanwakkert.

De originele post van Kerrisdale vat het als volgt samen:

“We’re not short ETH. If you want ETH, just go buy ETH.”

Daarmee maken ze duidelijk dat het hier geen aanval is op Ethereum zelf, maar op de financiële verpakking eromheen.