ECB luidt de noodklok: stablecoins bedreigen Europese banken

Stablecoins groeien razendsnel en dat blijft niet zonder gevolgen. De Europese Centrale Bank (ECB) waarschuwt dat deze digitale munten, waarvan de marktwaarde inmiddels boven de $280 miljard ligt, het financiële systeem kunnen verstoren. Vooral het risico op massale uitstroom van spaargeld bij banken baart zorgen.

Stablecoins trekken spaargeld weg van banken

Tether is verkrijgbaar bij Bitvavo en Bybit.

De ECB maakt zich zorgen dat stablecoins zoals USDT en USDC, samen goed voor bijna 90% van de totale stablecoinmarkt, spaargeld van consumenten wegzuigen bij Europese banken. Vooral als crypto platformen rente mogen uitkeren op stablecointegoeden, zou dat een serieuze concurrent worden voor spaarrekeningen. In Europa is dit voorlopig verboden door de MiCAR regelgeving, maar in de VS ligt dat anders.

Als deze verschuiving op grote schaal plaatsvindt, moeten banken zich meer gaan financieren via grootschalige, minder stabiele wholesale deposito’s. Die zijn veel gevoeliger voor plotselinge uitstroom, bijvoorbeeld bij paniek op de markt. Zo’n ontwikkeling maakt banken kwetsbaarder bij financiële schokken.

De dollar blijft dominant in de stablecoinwereld

Het stablecoinlandschap wordt op dit moment volledig gedomineerd door Amerikaanse stablecoins. USDT van Tether en USDC van Circle vertegenwoordigen samen $259 miljard, oftewel 89% van de markt. In tegenstelling tot de euroversie, die amper €400 miljoen waard is, zijn deze dollarcoins stevig verankerd in de internationale cryptohandel.

Zo’n 80% van alle transacties op grote crypto exchanges loopt via stablecoins. Ze fungeren als brug tussen crypto en traditionele valuta, zonder telkens te hoeven wisselen naar euro’s of dollars. Toch blijven de risico’s van deze groeiende markt niet beperkt tot crypto. Stablecoins houden namelijk enorme hoeveelheden traditionele activa aan, vooral kortlopende Amerikaanse staatsobligaties.

Een crisis op de loer zonder internationale regels

Mocht het vertrouwen in stablecoins wegvallen, dan dreigt er een “run” waarbij gebruikers massaal willen omwisselen naar fiat. Dat kan leiden tot gedwongen verkopen van die staatsobligaties, met mogelijk ernstige gevolgen voor de Amerikaanse obligatiemarkt. Aangezien Tether en USDC inmiddels net zo veel reserves hebben als enkele van de grootste geldmarktfondsen ter wereld, zou zo’n scenario wereldwijd voelbaar zijn.

De ECB pleit daarom voor strengere, internationale regels. Ondanks recente wetgeving zoals MiCAR in de EU en de GENIUS Act in de VS, zijn er nog grote verschillen tussen landen. Dit maakt regulatory arbitrage mogelijk, waarbij bedrijven wetgeving proberen te omzeilen via constructies buiten de EU. Volgens de ECB is het essentieel dat landen wereldwijd hun regelgeving op elkaar afstemmen om toekomstige financiële instabiliteit te voorkomen.

Recente zorgen van de ECB sluiten aan op ontwikkelingen in de markt, waarbij ook bitcoin liquidaties toenemen en ethereum koersbewegingen zorgen baren. Ondertussen blijkt uit incidenten bij OKX hoe kwetsbaar het systeem kan zijn zonder duidelijke internationale richtlijnen.