Stablecoins winnen terrein binnen gereguleerd financieel systeem VS

De Amerikaanse beurswaakhond SEC zet een opvallende stap richting de crypto sector. Broker dealers in de Verenigde Staten mogen voortaan bepaalde USDC en USDT vrijwel volledig meetellen bij hun kapitaalberekeningen. Waar eerder in de praktijk een afwaardering van 100% gold, staat de toezichthouder nu een haircut van slechts 2% toe. Dat betekent dat stablecoins zoals USDC en USDT voor 98% van hun boekwaarde mogen worden opgenomen in het reglementair kapitaal.

Van 100% naar 2% haircut

De wijziging verschijnt deze week in een nieuwe FAQ van de Division of Trading and Markets, gepubliceerd op de website van de SEC. Daarin staat dat medewerkers geen bezwaar maken als broker dealers bij hun net capital berekening een haircut van 2% toepassen op proprietary posities in zogenoemde payment stablecoins. Commissaris Hester Peirce licht het besluit toe in een verklaring op de site van de SEC, te vinden via sec.gov.

Tot nu toe kiezen veel partijen uit voorzichtigheid voor een haircut van 100%. In de praktijk tellen stablecoins daardoor niet mee als kapitaalbuffer. Met de nieuwe richtlijn verandert dat fundamenteel. Een haircut van 2% sluit volgens Peirce beter aan bij de onderliggende reserves van deze munten, die doorgaans bestaan uit dollars, kortlopende Amerikaanse staatsobligaties en vergelijkbare instrumenten.

Stablecoins als bouwsteen voor tokenized markten

De SEC ziet payment stablecoins als essentieel voor transacties op blockchain infrastructuur. Door ze vrijwel volledig toe te laten in kapitaalberekeningen, ontstaat er ruimte voor broker dealers om actiever te worden in tokenized securities en andere crypto gerelateerde producten.

De definitie van een payment stablecoin is daarbij strikt. Het moet gaan om een in dollars uitgegeven stablecoin met duidelijke reserve eisen, maandelijkse attestaties door een geregistreerde accountant en transparante informatie over het inwisselbeleid. Na inwerkingtreding van de zogeheten GENIUS Act gelden mogelijk nog strengere voorwaarden voor uitgevers. De groeiende rol van stablecoins sluit aan bij recente ontwikkelingen waarbij USDC transacties explodeerden na een Amerikaanse stablecoin wet.

Opvallend is dat de 2% haircut overeenkomt met de behandeling van geldmarktfondsen. Volgens Peirce zijn de reserve eisen voor toekomstige toegestane stablecoin uitgevers zelfs beperkter dan de regels die gelden voor bepaalde money market funds.

Signaal richting de markt

Met deze stap geeft de SEC een duidelijk signaal dat stablecoins een structurele rol krijgen binnen het gereguleerde financiële systeem. De toezichthouder vraagt marktpartijen om feedback op mogelijke aanpassingen van Rule 15c3 1, zodat de regelgeving beter aansluit op het gebruik van payment stablecoins door geregistreerde instellingen.

Voor uitgevers zoals Circle met USDC en Tether met USDT betekent dit een potentiële doorbraak. Institutionele partijen krijgen meer ruimte om stablecoins strategisch in te zetten, zonder dat deze volledig uit hun kapitaalberekening verdwijnen.

De ontwikkeling past in een bredere trend waarbij Amerikaanse toezichthouders zoeken naar manieren om crypto activiteiten binnen bestaande kaders te integreren. Met de nieuwe richtlijn verlaagt de SEC in één klap de drempel voor traditionele financiële spelers om stablecoins serieuzer te omarmen.