Strategy in de problemen: analist waarschuwt voor grote verliezen

De situatie rond Strategy, het bedrijf achter de enorme Bitcoin aankopen van Michael Saylor, loopt volgens Arca CIO Jeff Dorman volledig uit de hand. Dorman waarschuwt dat MSTR houders, Bitcoin beleggers en preferred stockholders voor het eerst allemaal tegelijk in een lastige positie zitten. Binnen vier maanden moet er iemand flink inleveren, aldus de analist.

Bitcoin is verkrijgbaar bij Bitvavo en Bybit.

Dividend van $1,5 miljard per jaar onder druk

Dorman legt uit dat Strategy momenteel ongeveer $15 miljard aan preferred stock uitstaan heeft, wat neerkomt op zo’n $1,5 miljard aan jaarlijkse dividendverplichtingen. Het bedrijf haalt via aandelenuitgiftes $2 miljard op in cash, ogenschijnlijk om dreigende wanbetalingen op korte termijn te voorkomen. Maar in plaats van die buffer te gebruiken voor het uitkeren van dividenden, koopt Strategy de obligaties uit 2029 terug.

Dorman snapt de logica hiervan niet. Als het plan uiteindelijk is om Bitcoin te verkopen om schulden af te lossen, dan is dat sowieso onvermijdelijk. Maar dat doen terwijl de Bitcoin koers in een neerwaartse spiraal zit, maakt de situatie alleen maar erger voor zowel de Bitcoin prijs als voor MSTR zelf. Waarom dan nu al de schuld terugkopen en jezelf eerder dan nodig in een hoek drijven, vraagt Dorman zich af.

Iemand verliest zwaar binnen vier maanden

Een mogelijke verklaring die Dorman aandraagt, is dat Strategy de bestaande converteerbare obligaties herfinanciert met nieuwe, langlopende varianten. Maar omdat Saylor eerder heeft gezegd af te stappen van convertibles, acht Dorman dat scenario onwaarschijnlijk. Logisch zou het in ieder geval wel zijn, geeft hij toe.

Wat Dorman duidelijk wil maken, is dat dit de eerste keer is dat alle partijen tegelijk in een benarde positie verkeren. MSTR aandeelhouders, houders van preferred stock én Bitcoin beleggers zitten in hetzelfde schuitje. De Bitcoin koers staat op het moment van schrijven op $73.303, met nauwelijks beweging in de afgelopen 24 uur. Of dat genoeg is om Strategy boven water te houden, is de grote vraag.

i'm not in Saylor's inner circle, but this $MSTR story has gotten so out of hand, my only guess is this: – MSTR could have sat and done nothing before they started pumping out $billons of prefs… it would have made MSTR boring (little buys, no sells), but it would have been…

— Jeff Dorman (@jdorman81) · May 28, 2026