Bitcoin blijft steken onder $80.000 terwijl instroom vertraagt

Bitcoin slaagt er niet in om zich duurzaam boven de $80.000 te vestigen. Volgens een marktanalyse van CoinShares heeft de munt de afgelopen weken weliswaar flink terrein gewonnen, van de lage $60.000-range tot een korte piek van $80.100, maar het Federal Reserve beleid remt verdere stijging af. Tegelijkertijd neemt de instroom in crypto beleggingsproducten zienderogen af na twee sterke weken.

Bitcoin is verkrijgbaar bij Bitvavo en OKX.

In het kort:

• De wereldwijde instroom in crypto ETP’s daalt van $2,9 miljard twee weken geleden naar $1 miljard deze week.
• Bitcoin gedraagt zich steeds meer als goud, aangejaagd door zorgen over de Amerikaanse overheidsfinanciën.
• Volgens CoinShares zijn een oplossing van het Iran-conflict of verder dalend vertrouwen in Amerikaans staatspapier de twee scenario’s die de koers boven $80.000 kunnen houden.

Instroom in crypto producten neemt sterk af

De instroom in wereldwijde crypto ETP’s is de afgelopen weken fors teruggelopen. Twee weken geleden stroomde er nog $2,9 miljard binnen, de sterkste week van het jaar. Vorige week was dat al gedaald naar $2 miljard, en deze week staat de teller tot nu toe op $1 miljard.

James Butterfill, hoofd onderzoek bij CoinShares, schrijft dit patroon toe aan de renteverwachtingen. Direct nadat Fed-lid Kevin Warsh afgelopen vrijdag een als havikachtig opgevatte verklaring aflegde, met de nadruk op inflatie in plaats van de verzwakkende arbeidsmarkt, stroomde er circa $100 miljoen uit de producten. Markten begonnen vervolgens een kans van ongeveer twee derde in te prijzen op een renteverhoging in september.

Fed-gouverneur Christopher Waller temperde die verwachtingen daarna door te wijzen op bemoedigende tekenen van afnemende inflatie. Als de augustusinflatie die trend bevestigt, is hij voorstander van ongewijzigd beleid in september. Zijn uitspraken drukten de rente op staatsobligaties en hielpen Bitcoin tijdelijk boven de $80.000.

CoinShares stelt dat beleggers de markt niet verlaten, maar reageren op veranderingen in de verwachte rente. Opvallend is dat aandelen van blockchain gerelateerde bedrijven meer aanhoudende vraag laten zien. De instroom daarin bedraagt deze week circa $27 miljoen en meer dan $100 miljoen over de afgelopen maand. Dat wijst volgens het onderzoeksbureau op een verschuiving binnen de sector, richting infrastructuur en tokenisatiebedrijven, in plaats van een uitstroom uit de cryptomarkt als geheel. Eerder deze week trokken Bitcoin ETF’s al $731 miljoen aan op 3 september.

Fed en Iran bepalen of Bitcoin doorbreekt

De koersstijging van Bitcoin de afgelopen weken is volgens CoinShares gedreven door zorgen over de houdbaarheid van de Amerikaanse overheidsfinanciën. De Amerikaanse schatkist verhoogde zijn aankopen van langlopend staatspapier, wat de zogenoemde debasement trade aanwakkerde: beleggers stappen over naar harde activa als bescherming tegen uitholling van de koopkracht van geld. Bitcoin gedraagt zich in dat klimaat steeds meer als goud.

Toch blijft de rente het belangrijkste plafond. De tienjarige Amerikaanse staatsrente staat op ongeveer 4,7%, wat de markt een aanzienlijk hogere vergoeding vraagt voor het aanhouden van Amerikaans staatspapier. De staatsschuld bedraagt inmiddels circa 122% van het bruto binnenlands product. Pogingen van de schatkist om de lange rente te drukken hebben tot nu toe weinig effect gehad.

Butterfill noemt twee scenario’s die de koers duurzaam boven $80.000 kunnen brengen. Het eerste is een oplossing van het conflict met Iran, wat de olieprijs en inflatieverwachtingen zou drukken en ruimte zou geven voor een soepeler Fed-beleid. Het tweede scenario is een verder afnemend vertrouwen in Amerikaans staatspapier, waardoor de vraag naar alternatieve activa zoals Bitcoin en goud toeneemt. Een volledig verlies van vertrouwen in Amerikaans staatspapier blijft een staartrisico, maar zou buitengewoon gunstig uitpakken voor beide.

Zolang geen van beide zich voordoet, verwacht CoinShares dat Bitcoin in een zijwaartse bandbreedte blijft bewegen. De twee momenten met de meeste informatie zijn de publicatie van het augustusinflatierapport en de Fed-vergadering in september. Eerstgenoemde bepaalt of het disinflatiescenario van Waller standhoudt; de Fed-vergadering maakt duidelijk of de interne verdeeldheid binnen de centrale bank doorslaat naar inflatie of werkgelegenheid als leidend criterium. De Bitcoin koers zakte eerder al terug naar $79.000 na een correctie op vrijdagmiddag en staat momenteel op $79.700, een daling van 1,6% in de afgelopen 24 uur.

Meer details zijn te lezen in de volledige marktupdate van CoinShares.