Fed notulen: inflatie boven doel, renteverhoging op tafel

De Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve, hield in juli 2026 de rente ongewijzigd, maar de notulen van die vergadering laten zien dat de discussie allesbehalve eensgezind was. Verschillende beleidsmakers pleitten voor een renteverhoging van 25 basispunten, terwijl de meerderheid koos voor rust. De inflatie blijft ruim boven de doelstelling van 2%, en de risico’s liggen volgens de Fed nog steeds aan de bovenkant.

In het kort:

• De Fed hield de rente in juli ongewijzigd, maar meerdere leden wilden een verhoging van 25 basispunten.
• De totale PCE inflatie bedroeg 4,1% in mei en daalde naar een schatting van 3,7% in juni.
• De Fed waarschuwt voor financiële risico’s rond hoge waarderingen en schulden in de AI sector.

Inflatie hardnekkig hoog door tarieven en Midden-Oosten conflict

Volgens de notulen van de FOMC vergadering van 28 en 29 juli 2026 bedroeg de totale PCE inflatie 4,1% op jaarbasis in mei. De kerninflatie, exclusief energie en voedsel, stond op 3,4%. Beide cijfers lagen hoger dan een jaar eerder.

De Fed schrijft de aanhoudend hoge inflatie toe aan een combinatie van factoren: de effecten van eerdere tariefverhogingen, hogere energie en grondstoffenprijzen als gevolg van het conflict in het Midden-Oosten, en de sterk gestegen vraag door investeringen in AI infrastructuur. Op basis van voorlopige data schatte de staf dat de totale PCE inflatie in juni daalde naar 3,7%, grotendeels door lagere energieprijzen. De kerninflatie zakte licht naar 3,3%.

Deelnemers aan de vergadering merkten op dat prijsstijgingen breed verspreid waren over uiteenlopende categorieën goederen en diensten. Sommige leden gaven aan dat de onderliggende inflatie ook verhoogd leek wanneer je de direct door tarieven beïnvloede categorieën en energieprijzen buiten beschouwing laat. Materialen voor datacenters, zoals chips en staal, maar ook smartphones, computerapparatuur en elektriciteit lieten volgens de notulen forse prijsstijgingen zien.

Renteverhoging niet uitgesloten, AI sector roept zorgen op

De meeste beleidsmakers kozen er in juli voor de rente ongemoeid te laten, maar meerdere leden wilden de rente al toen met een kwart procentpunt verhogen. Bovendien gaf een groot deel van de deelnemers aan dat verdere verkrapping gerechtvaardigd kan zijn als de inflatie niet snel genoeg terugloopt. Sommigen twijfelden eraan of de huidige financiële omstandigheden restrictief genoeg zijn om inflatie terug te brengen naar de 2% doelstelling.

Marktprijzen wezen op het moment van de vergadering al op een kans van ongeveer één op drie voor een verhoging in juli. Voor de vergadering van september werd een renteverhoging van 25 basispunten volledig ingeprijsd, gevolgd door nog een stap voor het einde van het eerste kwartaal van volgend jaar.

De notulen bevatten ook een opvallende waarschuwing over financiële stabiliteit. De Fed signaleert dat hoge waarderingen en toenemende schulden rondom AI infrastructuur een risico vormen. Als beleggers hun verwachtingen over de winstgevendheid van de AI sector op de lange termijn bijstellen, kan dat leiden tot een bredere prijscorrectie op de financiële markten. Aandelen gerelateerd aan AI infrastructuur presteerden dit jaar beter dan de brede S&P 500, maar die opmars stagneerde in de aanloop naar de vergadering. De S&P 500 stond over de betreffende periode licht in het rood.

De arbeidsmarkt bleef stabiel. De werkloosheid bedroeg 4,2% in juni, vrijwel onveranderd over de afgelopen twee jaar. De gemiddelde loongroei op jaarbasis lag op 3,5%, iets lager dan een jaar eerder.