Fed voorzitter Warsh wil 'stillere Fed' en waarschuwt voor inflatie

Fed voorzitter Kevin Warsh heeft op het jaarlijkse symposium in Jackson Hole een duidelijke boodschap afgegeven: de inflatie verbetert onvoldoende en markten moeten minder afhankelijk worden van signalen van de centrale bank. Warsh vermeed concrete uitspraken over de richting van de rente, maar opende wel de deur voor een renteverhoging als de prijsstijgingen niet snel genoeg afnemen. Zijn speech viel op door wat hij juist niet zei.

In het kort:

• Warsh stelt dat recente inflatiecijfers weliswaar meevallen, maar geen bewijs zijn van structurele verbetering.
• Hij pleit voor een ‘stillere Fed’ die minder nadruk legt op vooruitkijkende signalen aan markten.
• Na de speech stegen de kansen op een renteverhoging in september naar ruim 55%.

Inflatie nog niet structureel verbeterd

Warsh erkende dat de meest recente PCE en CPI cijfers beter waren dan verwacht, maar zei daar weinig conclusies aan te verbinden. “Deze zomerse cijfers vertellen mij niet dat de onderliggende trends betekenisvol zijn verbeterd”, aldus Warsh. Hij voegde toe dat de Fed er zeker van moet zijn dat de inflatie snel genoeg richting de doelstelling van 2% beweegt. “Anders hebben we nog werk te doen.”

Zoals CNBC meldt, reageerden obligatiemarkten direct op zijn woorden. De rente op tweejarige staatsobligaties steeg bijna 8 basispunten naar 4,31%, het hoogste niveau sinds eind juli. Handelaren verhoogden de kans op een renteverhoging in september naar 55,7%, een stijging van zo’n 20 procentpunten ten opzichte van een dag eerder.

“Warsh heeft de deur opengezet voor een renteverhoging. Waarschijnlijk niet in september, maar wel in oktober of december”, zei Heather Long, hoofdeconoom bij Navy Federal Credit Union.

Minder sturing, meer terughoudendheid

De toon van de speech week sterk af van die van zijn voorgangers. Waar voormalig voorzitter Jerome Powell op Jackson Hole vorig jaar duidelijke hints gaf over rentedalingen, wat een flinke rally op Wall Street veroorzaakte, vermeed Warsh iedere concrete aanwijzing over het toekomstige beleid. Hij zei te handelen vanuit discipline, niet vanuit een vooraf bepaald besluit.

Warsh pleit al langer voor een ‘stillere Fed’, een centrale bank die minder leunt op zogenoemde forward guidance, het geven van vooruitkijkende signalen over het rentebeleid. “Markten mogen niet primair naar de Fed kijken voor hun volgende beslissing”, stelde hij. Hij is op zijn honderdste dag in functie en heeft inmiddels vijf werkgroepen ingesteld die verschillende onderdelen van het Fed beleid doorlichten.

Ondanks zijn zorgen over inflatie klonk Warsh optimistisch over de bredere economie. Hij wees op de positieve effecten van kunstmatige intelligentie, solide consumenten en bedrijfsuitgaven en een arbeidsmarkt die hij omschreef als afvlakkend in aanbod, maar niet verslechterd. De aandelenmarkten sloten de speech hoger af, terwijl de ontwikkelingen rond centrale banken wereldwijd nauwlettend in de gaten worden gehouden door beleggers.