Glassnode: Bitcoin herstel is lokale rally, geen trendommekeer

Bitcoin staat op het moment van schrijven op $72K, een stijging van 11,6% in 24 uur, maar volgens on chain analist Glassnode is er nog geen sprake van een echte trendommekeer. De koers bevindt zich nog steeds onder twee centrale kostenbases, de winstverhouding over de afgelopen drie maanden wijst op aanhoudende verkoopdruk, en de vraag vanuit Amerikaanse beleggers op de spotmarkt is nog niet teruggekeerd. Glassnode concludeert dat elk herstel vooralsnog als een lokale rally moet worden beschouwd.

Bitcoin is verkrijgbaar bij Bitvavo en OKX.

In het kort:

• Bitcoin handelt onder de Short Term Holder Cost Basis van $68.500 en de True Market Mean van $75.800, wat de capitulatiefase bevestigt.
• De Relative Unrealized Loss piekte op circa 25%, ver onder de meer dan 60% uit eerdere bearmarkten.
• ETF stromen stabiliseren en futures sentiment verbetert, maar de Coinbase Premium blijft negatief.

Twee kostenbases bevestigen capitulatiefase

Volgens Glassnode’s wekelijkse on chain rapport bevindt Bitcoin zich al sinds begin februari 2026 in een bevestigde bearmarkt, nadat de koers zakte onder zowel de True Market Mean van $75.800 als de Short Term Holder Cost Basis, die inmiddels is gedaald naar $68.500. Dat beide niveaus nu boven de huidige prijs liggen, is een klassiek kenmerk van de capitulatiefase, de periode waarin historisch gezien cyclische bodems worden gevormd.

De pijn bij beleggers blijft daarbij relatief beperkt in vergelijking met eerdere cycli. De Relative Unrealized Loss, een maatstaf voor de totale ongerealiseerde verliezen als percentage van de marktkapitalisatie, piekte in de huidige episode op circa 25%. In eerdere bearmarkten lag dat cijfer boven de 60%. Dit wijst op een ondiepere en breder gespreide daling, waarbij een groot deel van de aangeboden coins rond de verkiezingsperiode werd gekocht tegen prijzen die aanzienlijk onder het all time high lagen.

Dat lagere kostenniveau verdeelt de latente verkoopdruk gelijkmatiger, maar betekent ook dat het langere tijd kost voordat deze overhang wegwerkt. Glassnode verwacht daardoor een verdere zijwaartse beweging voordat een nieuwe opwaartse trend zich aandient.

Winstverhouding nog niet op bodemdrempel

De Realized Profit/Loss Ratio, die de gerealiseerde winsten en verliezen over een periode van 90 dagen vergelijkt, staat op dit moment op 0,75. Historisch gezien daalt deze verhouding bij echte verkoopsuitputting naar onder de 0,5 voordat een cyclische bodem wordt bereikt. Van een herstel richting de 2 die nodig is om van een echte trendommekeer te kunnen spreken, is vooralsnog geen sprake.

Macro economisch speelt ook de Amerikaanse rente een rol. De tienjarige rente klimt richting 4,7%, wat de financieringsomstandigheden strak houdt en de opportuniteitskosten van het aanhouden van Bitcoin verhoogt. De dollar verzwakt weliswaar, maar dat heeft Bitcoin tot nu toe nauwelijks geholpen. Goud staat in de buurt van $4.400 en olie rond de mid-$80, terwijl Bitcoin achterblijft bij deze harde activa. Dat wijst erop dat Bitcoin zich gedraagt als een liquiditeitsgevoelig risicoasset, en niet als een inflatiehedge.

Futures verbeteren, spotmarkt VS blijft afwezig

Er zijn ook voorzichtige tekenen van herstel. De 30 daagse directional premium op de perpetual futures markt is weer positief geworden, wat aangeeft dat leveraged traders opnieuw bereid zijn te betalen voor een longpositie. Ook zijn de stromen naar Bitcoin ETFs gestabiliseerd na een dieptepunt van min 5.000 Bitcoin per dag eerder deze zomer. In vroeg augustus waren er zelfs periodes met forse instroom.

Toch blijft de Coinbase Premium Index negatief, wat aangeeft dat Amerikaanse kopers op de spotmarkt nog niet zijn teruggekeerd. Zolang die premium negatief blijft, is het herstel vooral gedreven door derivaten en niet door directe aankopen op de spotmarkt. Glassnode stelt dat pas wanneer de rente daalt en de Realized Profit/Loss Ratio herstelt richting de 2, er sprake kan zijn van een echte trendommekeer in plaats van een lokale opleving.