India test tokenisering van bedrijfsobligaties via Demat 2.0

India zet een stap richting modernisering van zijn obligatiemarkt. De Securities and Exchange Board of India (SEBI) en de centrale bank Reserve Bank of India lanceren samen het Demat 2.0 programma, een proef waarbij bedrijfsobligaties worden uitgegeven als digitale tokens op een gedistribueerd grootboek. Drie grote bedrijven hebben al voor omgerekend $116 miljoen aan obligaties uitgegeven via het systeem, dat onderdeel is van plannen om de Indiase bedrijfsobligatiemarkt van $620 miljard te moderniseren.

In het kort:

• SEBI en de Reserve Bank of India testen tokenisering van bedrijfsobligaties via Demat 2.0.
• REC, L&T en IIFL hebben samen voor ₹10,25 miljard ($116 miljoen) aan obligaties uitgegeven onder het programma.
• Afwikkeling van betalingen en effecten vindt gelijktijdig plaats via de digitale groothandelsroepie van de centrale bank.

Wat is Demat 2.0?

Demat 2.0 is een proefproject van SEBI voor de volgende generatie financiële marktinfrastructuur. In plaats van eigendom bij te houden in een gewone database, wordt een bedrijfsobligatie uitgegeven als een digitale token op een besloten DLT-netwerk dat door de bewaarinstellingen wordt beheerd.

Het project verandert niets aan de juridische aard van een obligatie. Dezelfde ISIN, uitgeversverplichtingen, couponrente, looptijd en rechten voor beleggers blijven van kracht. Alleen de technologie die eigendomsregistratie en afwikkeling regelt, verandert. De kernbegrippen van een obligatie, zoals couponrente, betalingsdata en aflossingsvoorwaarden, worden via een smart contract in het token vastgelegd.

Atomaire afwikkeling via de digitale roepie

Een opvallend kenmerk van het programma is de manier waarop betalingen plaatsvinden. Voor de afwikkeling wordt gebruikgemaakt van de groothandels digitale roepie van de Reserve Bank of India. Dit maakt zogeheten atomaire afwikkeling mogelijk: effecten en betaling wisselen gelijktijdig van eigenaar op het netwerk, zonder dat er een aparte tussenpartij aan te pas komt.

De uitgifte zelf verloopt via het bestaande elektronische biedplatform van de effectenbeurzen. Na toewijzing worden de obligaties direct op de Demat 2.0-rekening van de belegger bijgeschreven, die een uitbreiding is van de bestaande bewaarrekening en geen aparte rekening vereist. De opbrengst van de uitgifte komt bij de uitgevende partij terecht in een CBDC-portemonnee.

Drie bedrijven doen al mee

Drie Indiase bedrijven namen als eersten deel aan het programma. REC, L&T en IIFL gaven samen voor ₹10,25 miljard aan obligaties uit onder Demat 2.0, wat neerkomt op circa $116 miljoen. Dat is een bescheiden begin in verhouding tot de totale Indiase bedrijfsobligatiemarkt, die op ongeveer $620 miljard wordt geschat.

De proef sluit aan bij een bredere internationale trend waarbij traditionele financiële producten worden omgezet naar digitale tokens op een blockchain of DLT-platform. Ook elders wordt volop geëxperimenteerd met tokenisering van financiële activa, zoals tokenized aandelen op Robinhood Chain. Of en wanneer SEBI het Demat 2.0 programma verder uitbreidt, hangt af van de resultaten van de huidige pilot.