SEC: token buybacks geen bewijs van effectenstatus

De Amerikaanse beurstoezichthouder SEC publiceert nieuwe richtlijnen over de toepassing van effectenwetgeving op crypto assets. De afdeling Corporation Finance verduidelijkt daarin wanneer activiteiten rondom crypto netwerken wel of niet onder de zogeheten Howey test vallen, de maatstaf die bepaalt of iets als een beleggingscontract wordt beschouwd. Concreet stelt de SEC dat buybacks en verdere ontwikkeling van functionele netwerken in de meeste gevallen geen effectenstatus vereisen.

In het kort:

• De SEC geeft aan dat onderhoud en verbetering van een functioneel crypto netwerk niet worden gezien als essentiële beheersactiviteiten onder de Howey test.
• Buybackprogramma’s voor tokens van niet-security crypto assets vormen doorgaans geen belofte van rendement, tenzij het netwerk nog niet functioneel is.
• Staking Receipt Tokens kunnen worden geclassificeerd als digitale tools of digitale grondstoffen, afhankelijk van hun structuur.

Wat de SEC nu verduidelijkt over functionele netwerken

De nieuwe FAQ’s van de SEC, gepubliceerd op 25 september 2026, bouwen voort op de interpretatieve release van 17 maart 2026. De staf stelt dat diensten om een functioneel crypto systeem te beveiligen, te onderhouden of te verbeteren niet vallen onder de definitie van essentiële beheersactiviteiten. Dit geldt ook voor activiteiten gericht op het bevorderen van netwerkeffecten, zoals het financieren of sponsoren van ontwikkelingsprojecten.

Praktisch betekent dit dat uitspraken of beloften van een uitgever om dergelijke diensten te blijven leveren nadat een netwerk functioneel is, niet voldoen aan de Howey test. Ook wanneer een functioneel netwerk geen centrale partij meer heeft, kunnen uitspraken van de oorspronkelijke uitgever in beginsel geen nieuw beleggingscontract creëren.

Buybacks en Staking Receipt Tokens onder de loep

Een ander belangrijk punt betreft buybackprogramma’s. Wanneer een crypto systeem al functioneel is, vormt de aankondiging van een buyback door de uitgever geen belofte van essentiële beheersactiviteiten. De situatie ligt anders bij netwerken die nog niet functioneel zijn: als een buyback wordt gepresenteerd als een manier om rendement of opbrengst te genereren voor tokenhouders, kan dat wél als zodanig worden beschouwd.

Daarnaast geeft de SEC uitleg over de classificatie van Staking Receipt Tokens. Zo’n token kan worden aangemerkt als digitaal hulpmiddel wanneer het functioneert als bewijs van eigendom van een onderliggend digitaal activum. Wanneer het token wordt uitgegeven door een op protocollen gebaseerde aanbieder van liquid staking, kan het ook worden geclassificeerd als digitale grondstof.

Geen juridische bindende kracht

De SEC maakt uitdrukkelijk duidelijk dat de gepubliceerde FAQ’s uitsluitend de opvattingen van de staf van de afdeling Corporation Finance weergeven. De commissie zelf heeft de inhoud niet goedgekeurd of afgekeurd. De antwoorden hebben geen juridische bindende kracht, wijzigen geen bestaande wetgeving en scheppen geen nieuwe verplichtingen voor betrokken partijen.

De publicatie sluit aan bij eerdere aandacht voor de rol van de SEC in de crypto sector. Zo pleitte een SEC commissaris eerder al voor zero-knowledge proofs als alternatief voor traditionele KYC-processen. Voor de crypto sector is de nieuwe FAQ-reeks vooral relevant omdat ze meer duidelijkheid schept over de grenzen van wat als een beleggingscontract wordt gezien, zonder dat daarvoor formele regelgeving nodig was.